2025年4月10日，美国国债市场因特朗普政府宣布对全球贸易伙伴加征关税而陷入前所未有的抛售潮。这一政策不仅导致美债收益率大幅飙升，还引发了全球金融市场动荡，投资者对经济衰退的担忧加剧。
自特朗普宣布对所有进口商品征收10%的“最低关税”以来，美国国债市场迅速成为投资者抛售的对象。数据显示，仅在4月9日，10年期美债收益率便飙升了18个基点，达到4.18%，而23年期美债收益率更是暴涨了30个基点，创下2020年以来的最大单日涨幅。这种抛售潮的直接原因在于，市场普遍担忧特朗普的关税政策将削弱美国经济的韧性，同时引发全球范围内的贸易摩擦和供应链中断，进一步加剧经济不确定性。
与此同时，美国国债作为避险资产的吸引力大幅下降。在传统市场动荡期间，投资者往往将资金转移到美债等低风险资产中，但此次由于特朗普的政策引发市场恐慌，投资者反而选择抛售美债以筹集现金，从而推高了收益率。这种“现金为王”的情绪与2020年3月新冠疫情爆发时的市场反应类似，当时美债也曾遭遇过类似的抛售危机。
值得注意的是，美债市场的动荡不仅限于短期债券。长期美债收益率也受到波及，尤其是那些期限较长的债券，其收益率的上升进一步加剧了市场的不确定性。分析人士指出，这种抛售潮可能与基差交易的平仓行为有关，即对冲基金通过利用美债现货与期货价差进行套利操作，但在当前市场环境下，这些策略面临巨大风险，导致大量抛售压力释放。
与此同时，美国国内的信贷市场也受到冲击。垃圾债券市场出现了自2020年以来最大的抛售规模，投机级公司债的溢价飙升至445个基点，反映出投资者对经济放缓的担忧。分析师们认为，特朗普的关税政策不仅打击了美国企业，还可能引发信贷危机，进一步拖累经济复苏。
在全球范围内，特朗普的关税政策引发了连锁反应，其他国家纷纷采取反制措施，例如日本计划以关税反击美国的关税政策。这一系列动作不仅加剧了全球贸易的紧张局势，也使得投资者对全球经济的前景更加悲观。
面对美债市场的动荡，美联储的政策走向也备受关注。近期，美联储的降息预期有所减弱，部分分析师认为，美联储可能不得不采取更为激进的政策应对措施，以避免经济进一步恶化。然而，市场对美联储能否及时干预仍存疑虑，这也为未来的经济走势蒙上了一层阴影。
此次美债市场的抛售潮不仅反映了投资者对特朗普政策的不满，也暴露了美国国债市场作为避险资产的脆弱性。随着全球经济增长放缓，以及美国经济面临的不确定性增加，美债市场的未来走势将受到多方面因素的影响，包括特朗普政策的后续发展、全球经济的波动以及美联储的货币政策调整。
