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节后第一天资金面表现出的偏紧也在合理范围内

2017-10-10 09:45 来源:中视财经网T|T

  记者了解到,对于节前确定定向降准后表现的预期与节后实际流动性表现的反差,人大国际货币研究所研究员、中国财经青年学会首席经济学家熊园对记者表示,首先此次定向降准与以往降准还是存在两个不同特点。第一,此次定向降准属于延迟降准,真实实施需要到明年1月;第二,此次降准给了机构三个月的缓冲期,可以认为是一种先付费后报销的模式,银行可以在此期间通过改变贷款投向来满足央行的标准,但是此期间银行还需自己找钱。所以这一轮定向降准真实效果也会大打折扣,根据市场中比较准确的测算,这次降准释放的流动性应该在2000亿-4000亿,远低于7000亿-10000亿的全面降准规模,市场也取得了共识,定向降准并非意味着货币政策转向,中性的货币政策基调并不会改变。

  熊园指出,结合2014年至今8次降准前后数据也可以发现,降准之后的7-15天,甚至一个月内市场资金价格和国债收益率并不会马上有明显的下行。实际影响资金面价格走势的还是央行的公开市场操作,未来的资金面走势也要看央行接下来逆回购、mlf、slf等各种工具的投放力度。

  申万宏源(5.850, -0.01, -0.17%)固收研究主管孟祥娟对记者表示,节后第一天资金面表现出的偏紧也在合理范围内,节前定向降准的信号缓解了市场的紧张情绪,是部分机构的预期过高,经过假期的调整,市场预期和反应也在回归理性。

  而对于未来资金面的走势,联讯证券席宏观研究员李奇霖表示,10月资金面可能呈现“先甜后苦”。9日尾盘陆续有资金放出,资金面已经开始松弛。未来几天可能会呈现一个逐渐松弛的局面,其中到期压力的缓释、部分累积到10月初的财政支出释放、现金回款以及潜在的央行指导等因素是主要的驱动力。但考虑到10月中旬缴税等因素即将到来,市场仍面临压力,关键在于央行是否会在关键节点施予援手,如果按照前两个月操作,在税期做相应的投放补充但力度偏小,那么在银行体系水位仍然偏低的情况下,非银机构仍会很痛苦,结构性的问题仍旧会存在。

  孟祥娟则认为,10月资金面大概率维持平稳,一方面海外看四季度人民币汇率应该可以维持高位震荡,资金外流压力缓释。另一方面国内看目前央行已经在关注整个行业的融资成本问题,出台定向降准也是为了控制中小微企业的融资成本上行趋势,资金面已经不太具备继续上行的前提。

作者:佚名   责任编辑:霏霏
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