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学者:长周期而言 做多中国的机会才刚刚开始

2018-02-05 22:02 来源:经济观察网T|T

  做多中国的机会才刚刚开始

  李海涛

  根据国家统计局数据,中国2017年实现国内生产总值82.7万亿,同比增长达到6.9%,实现了2011年首次增长的提速,可以说交上了一份满意的答卷。

  但即使在这份满意的答卷交出后,全球投资者对于中国的经济仍然充满着疑虑。表面上看,这种怀疑来自于对于未来经济增速可持续性、对于宏观经济存在的“灰犀牛”风险、甚至对于造假的经济数据的担忧。但背后的深层次原因是对中国高层的执政理念和思路缺乏理解,也更难谈得上有信心。这与中国过去相对“神秘”的政策制定过程相关——高层往往并不会直接与外界沟通政策,通常投资者只能通过其释放出的“一鳞半爪”的信号来猜测真实用意,而政策信号有时会出现矛盾,这也加重了海外投资者对于中国经济与政策的疑虑。

  现在,这种局面似乎正在得到改变。中国的政策制定者正在走向前台,并以更积极的态度和更具透明度的执政理念同全球投资者沟通。习近平主席的十九大报告就是很好一例,全文就中国在2020年全面建成小康社会和2050年建成社会主义现代化强国的目标做了阐释。被称为“中国高层智囊”的中财办主任刘鹤于1月24日在达沃斯世界经济论坛上所做的主题演讲,则透露了更多具体信号,也丰富了这一蓝图。

  刘鹤的演讲以“推动高质量发展”为题,具体解释了中国未来几年经济政策制定的依据,即“一个总要求”、“一条主线”和“三大攻坚战”。可以看出,中国的政策制定者已经从过去的单纯追求经济增长数字,转而更多强调结构性的改革、防范化解重大风险、减少贫困人口、污染防治。总体而言,本届政府的执政理念更加注重长期可持续的增长,淡化短期的经济刺激,这将有利于中国经济真正实现长周期的向上。而对于全球投资者而言,也是时候将目光(再次)转向中国,做多中国的机会才刚刚开始。

  如果将目光再聚焦短期一些,对2018年的中国经济也应当继续保持乐观,预计对经济最大的支撑来自三点:具备韧性的国内居民消费、低基数上回暖的制造业投资和强劲海外复苏带动的进出口贸易向好。

  具备韧性的国内居民消费

  为什么居民消费对于中国经济如此重要?如果从支出法的视角考察影响中国GDP的三大需求:一方面,由于海外经济的波动,货物和服务净出口对GDP的拉动贡献波动较大,例如在2009年金融危机中,对单季度GDP的拖累达到-3.9%(2009年四季度)。另一方面,由于国内投资的波动,资本形成总额对于GDP的拉动贡献同样波动很大,同样在2009年四季度,由于国内的“四万亿”经济刺激计划,资本形成总额单季度拉动GDP同比增长8.0%。相比这两者,消费需求才是对中国经济增速最稳定的拉动,2009年以来,最终消费支出对GDP累计同比增速的拉动平均每季度达到4.4%。

  为什么中国的消费增长如此强劲?人均可支配收入的提升和消费升级的趋势是背后的最重要支撑力。我们需要换一种思路来拆解中国的GDP数字,即所谓收入法的角度,将GDP拆解为劳动者报酬、生产税净额、固定资产折旧和企业营业盈余。从这一角度看,劳动者报酬在中国的GDP占比自2007年以来不断提升,从2007年的 39.7%提升 7.7%到 2016年的47.5%,表明劳动者作为一种资源投入分到了更多的经济增长的蛋糕。

  因此,中国城镇居民人均可支配收入的增速持续高于实际GDP增速,同时也更有韧性,而这种稳健的收入增长正是推动消费需求稳定增长的重要推动力。

  可支配收入的增长带动了明显的消费升级趋势,一方面是消费高端化,这种趋势在过去相当长的时间里体现为高端消费品价格的上涨,例如在中国,茅台和五粮液为代表的高端白酒是本土接受程度最广的奢侈品,从2015年开始,茅台和五粮液的终端零售价分别上涨了68.8%和83.5%,中国居民的消费能力可见一斑。

作者:佚名   责任编辑:孙杰
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