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付开刚期待加息 预测美元强势再出场

2016-05-20 14:06 来源:中视财经网T|T

  年初以来,低弥的美联储加息信心主导了整个国际衍生品市场,弱势美元行情叠加信心不足,任何利好均会解读为利空,黄金(1255.10, 0.30, 0.02%)和油市一度展开了月线大级别反转式上涨。然而,五月以来,重新审视,市场却开始悄然转向,加息信心回温,美元逐步走强,全球股市被动小步下行,黄金冲高回落走震荡,原油(48.65, 0.49, 1.02%)亦步步顶背离式上涨。


 

  【市场预期】

  年初,美联储1月的会议纪要预计2016年有2次加息。但是考虑到今年的政治因素,市场认为2016年可能只有一次加息。4月27日,美联储公布维持利率不变,近期内首次未强调“全球风险”,决策偏“鹰派”。但是鉴于6月英国“退欧”公投,7月美国大选党代会、9月美国全国竞选开始,如果美联储在此期间加息,恐将对市场造成较大影响。于是,市场大多预期加息也得到9月了。

  此前,美国总统奥巴马在4月12日私下会见美联储主席耶伦,这是2014年11月以来的首次单独会面。良好的经济环境最终为了服务政治的稳定。市场猜测奥巴马要求美联储在大选年要维护金融市场尤其是股市的稳定,所以就必须保持适度宽松的货币大环境。所以市场此前普遍预计,2016年将只有一次加息。于是,截止五月初,美元持续走弱。

  五月以来,经济数据明显改善。4月零售销售月率1.3%创近两年新高,PPI生产者物价指数月率0.2%创今年以来新高,CPI消费者物价指数0.4%亦创一年新高。历次大型的底部、历史熊市转牛市的前夕,极度低弥的风险厌恶与重新平衡的喜好机会总是相依相偎,不经意的数据好转,市场还未确信美元熊市末期,美联储已经意识到变化。

  【转向鹰派】

  昨日,纽约联储低调发布声明称,将于下周以及下月初开展小规模国债和MBS出售。美联储资产负债表从2008年年底宽松QE后开始大幅扩张,从2.12万亿美元一直扩张至2014年10月退出QE,资产负债表到达峰值4.47万亿美元随后一直稳定至今。但是退出QE政策,只是意味着每个月不再扩大购买规模,美联储仍然保持着4万亿美元的庞大资产负债表,国债和MBS到期后再投资购买,以保持资产负债表的规模稳定。纽约联储这一操作不禁引发市场对货币政策改变的猜疑。

  由于“缩表”工具相对加息而言较为刚猛,在加息这一步走稳之前,美联储可能不会贸然为之。耶伦也曾表示,将在利率更高时开始缩减资产负债表规模。事实上,美联储肩负着美国资产和资金的平衡。美联储持有过多的金融资产,会导致金融市场上资产供给不足或者说资金流动性相对过剩,严重时会改变金融市场的资产—资金供需结构,导致低成本甚至无成本的流动性泛滥。若美联储缩减资产负债表,阶段性释放资产,就可以在很大程度上改善这种资产—资金失衡格局,更好的维护金融体系的稳定性。纽约联储的“缩表”让人逐步确信美联储态度的转变。

  今日凌晨,纽约时间5月18日,周三,美联储4月会议纪要称,如果未来数据显示美国经济在改进,美联储可能在6月会议上加息。美联储纪要公布后,市场预期6月加息的可能性急速上升,由纪要公布之前几乎不太可能的19%迅速提高至34%。与此同时,市场预期7月加息的可能性由纪要公布之前的38%上涨至50%。此前市场普遍预期,美联储可能在9月采取今年内首次加息行动。昨日美元实体涨幅创五月以来之最。

  【美元走强】

  美元的走势很大程度上受美联储货币政策相对变动趋势主导;另一方面,美国国内物价水平是由通缩走向温和通胀的过程,虽然实体经济复苏的基础和可持续性仍然较弱,虽然加息的频率和力度仍然较小,但零售、PPI、CPI等经济数据的好转叠加美联储货币政策鹰派的趋向,笔者认为“5月美元的底就是2016年的底”,至少接下来的几个月,每个月的加息预期只增不减。

作者:佚名   责任编辑:小龙
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