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分析称货基爆仓之说暂难成立 流动性有点紧而已

2013-06-22 15:27 来源:证券时报网T|T

  持续钱荒在考验银行(行情 专区)的同时,也让货币市场基金坐上了风口浪尖,甚至一度传出爆仓传闻。投资者或迫于还款压力,或转投其他高收益产品,或规避风险的行为都可能让他们选择赎回离场,但货基爆仓,并不是那么容易。而水涨船高的市场利率,也让货基占了点便宜。

  货币基金是什么?什么叫爆仓?

  近一个月以来,市场资金面出现罕见紧张局面。6月20日,银行间隔夜拆放利率和回购利率均超过13%,质押式回购市场隔夜利率竟创出30%的历史最高点。银行间市场利率飙升使得货币市场基金的赎回潮也已经提前到来,流动性安排不足的货币市场基金,不得不亏损出让手中的债券。货币基金面临爆仓风险。

  20日晚间,据《证券市场周刊》报道,多只货币基金由于利率飙升进而引发了不同程度的流动性问题,北京一家大型基金公司旗下明星货币基金甚至被传言出现爆仓。

  货币基金的爆仓传闻不绝于耳,什么叫爆仓呢?

  货币市场基金是一种投资于货币市场上短期(一年以内,平均期限120天)有价证券的一种投资基金,主要投资如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。由于这些货币市场基金投资的范围都是一些高安全系数和稳定收益的品种,所以对于很多希望回避证券市场风险的企业和个人来说,货币市场基金是一个天然的避风港,在通常情况下既能获得高于银行存款利息的收益,又保障了本金的安全。

  而所谓“爆仓”,应该是指如果出现大规模赎回,资金不能及时“还”给投资者,这在货币市场基金会出现在两种情形下:一是货币市场基金赎回,如果资产配置不合理,会出现资金暂时抽不回来的情况,但由于过去有过流动性教训,货币基金管理者通常会在半年末或下半年时安排大量的资产到期对冲集中赎回行为;二是部分货币市场基金负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求,会出现“爆仓”。

  货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

  货基日常是按摊余成本法计价的,这种方法是在买入之后按照固定的利息计价。但是因为所投资的货币市场的一些产品价格会随着市场的波动而波动,比如利率下降会使得一些债券的价格上升,上升之后它的实际价值上升了,但是按照摊余成本法计算其收益水平不变,所以此时要采用另外一种方法,叫影子定价法。

  为什么会爆仓

  据第一财经日报报道,一位基金经理表示,受银行吸储等因素影响,大部分基金公司在6月末会安排大量存款到期,应对基金赎回压力。但受“钱荒”影响,今年的流动性比往年更紧张,央行一反常态、高层讲话、监管层的态度等都让市场预期明显转向。因此导致近期银行间市场利率不断上升,机构赎回压力也迅速增加。

  该基金经理同时表示,机构赎回基于多种原因,一些融资购买货币基金的机构迫于还款压力不得不赎回的;一些机构投资收益率更高的其他产品,再加上目前形势让一些机构判断货币基金可能产生风险,因此选择提前出场。

  在前述种种压力下,很多货币基金此前准备的流动性并不足以应付短期的赎回潮,再加上有不少机构的协议存款是安排在下周才陆续到期,近期货币基金的流动性已明显告急。

  爆仓之说暂难成立

  货币基金会出现爆仓的一个重要原因是负面偏离度较高,机构投资者大额赎回,基金的现金资产不能满足当时的赎回要求。

  货币市场基金偏离度指货币市场基金以“影子定价法”和“摊余成本法”这两种定价方法结果产生的偏离,表示其实际组合价值和计价价值产生的偏差。

作者:佚名   责任编辑:孙杰
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